5 月份，我国对外贸易连续三个月负增长，进出口整体依旧低迷。其中，由于美国经济复苏的持续和欧日量宽政策效果显现，外需改善带动出口跌幅收窄；而进口增长依然受到大宗商品价格下跌的影响，跌幅持续扩大。 我们认为， 当前外需尚不足以支撑出口强劲反弹，人民币汇率高企也将制约出口；随着大宗商品价格下跌负效应的减弱，开工旺季的到来，以及稳增长政策效应的显现， 内需有望带动进口跌幅逐步缩窄。总的来看，外贸状况在缓慢改善之中，但年内难以有亮眼的表现。预计 6 月份出口同比上涨 1.3%，进口同比下滑 16.5%。

　　外贸增速连续三个月为负，进出口整体疲软。 5 月份，我国对外贸易下滑 9.3%，跌幅较上月缩窄 1.8 个百分点， 但连续三个月的负增长表明外贸整体依旧疲软。 其中， 5 月份出口状况略有改善， 出口额同比下滑 2.5%，跌幅较上月收窄 3.9 个百分点，主要是受到外需小幅改善的影响；进口额同比下滑 17.6%，跌幅较上月扩大 1.4 个百分点， 主要仍然是前期大宗商品价格下跌的负面影响，不过进口跌幅扩大也存在季节性因素的影响， 实际上进口季调同比的跌幅也有所收窄。

　　主要贸易伙伴出口均有反弹，外需有所改善。 5 月份，我国对主要贸易伙伴出口在上月的基础上继续有所改善。其中，对美国出口增速回升至 7.8%，较上月提高 4.7 个百分点，显示美国依然在引领収达经济体的复苏；对日、欧、东盟、香港出口增速仍为负，但跌幅均有不同程度的收窄；欧日在新一轮量化宽松政策的效果开始显现， 欧元区企业活动正常扩张，日本复苏也有所加快，外需整体有所改善。

　　主要出口商品方面， 已经公布的 15 类出口商品中，有 11 类出口同比增速有所回升； 高新技术、机电和劳动密集型产品的出口仍为负增长，但后两者跌幅较上月均有明显收窄。主要进口商品方面， 已公布的 14 类进口商品中，有 9 类进口增速回落； 前期大宗商品价格下跌对原材料进口的负面影响仍未消除， 原油、铁矿砂、塑料、铜等进口额同比仍呈现两位数的跌幅。不过从环比来看，原油、塑料、铜、钢材等进口价格均已经开始回升，大宗商品价格下跌对进口增速的负面影响将逐渐减弱。

　　内外需微弱改善，外贸整体依旧低迷。 5 月份， 海外数据、 PMI 数据及工业生产高频数据显示，内外需均出现了改善迹象。 但我们认为， 外需小幅改善尚不足以支撑出口后续出现强劲反弹，而人民币汇率依旧高企，幵且年内应无明显贬值窗口，对出口也将形成一定的制约； 而随着大宗商品价格下跌负效应的减弱， 开工旺季的到来，以及稳增长政策效应的显现，进口跌幅有望逐步缩窄。 总的来看，外贸状况在缓慢改善之中，但年内难以有亮眼的表现。 预计 6 月份出口同比上涨 1.3%，进口同比下滑 16.5%。

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